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山西汾酒更新报告:高增长确定性与延续性提高,静候百亿汾老大

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放大字体  缩小字体    发布日期:2018-03-24  浏览次数:67
核心提示:节奠定良好基础,全年收入高增长确定性再提高。渠道调研,1-2月公司完成全年计划30%以上,整体收入增40%以上,好于预期。 其中青花、
节奠定良好基础,全年收入高增长确定性再提高。渠道调研,1-2月公司完成全年计划30%以上,整体收入增40%以上,好于预期。

    其中青花、老白汾及巴拿马、玻汾维持60%、40%、30%以上增长;且库存在1-1.5月水平,整体良好。区域上,1+3市场(即山西+京津冀+鲁豫+陕蒙)有望完成全年任务35%以上,其中周边市场全年翻番目标进度顺利;机会市场(主要为海南、广东、辽宁)受益低基数及铺货,1-2月收入增50%-100%,部分市场已完成全年任务70%。

    基础工作到位,结构优化、效率提升助力净利率再上台阶。2017年公司大力度推进渠道去化、全控价及人员建设,至年末省内外各增90、100余家经销商,总数达千家;销售团队达3千人,且在品类、渠道上按优势分工。预计2018年继续招商300家、再增1-2千名销售,并聚焦市场管理。预计销售费用保持高企但费率平稳、管理费用刚性,而产品结构有望使净利率增3pct达19%,接近历史高位。

    主动加压源于排位压力,预计来年仍将保持高速。市场担心2018高速增长后,2019发展乏力;我们认为公司加速快跑主因重回白酒前五乃至第一阵营任务压力所趋,当前渠道良性、销售积极性显著提高,强品牌下动销良性,2019年有望保持高速、收入向120亿进发。
 
关键词: 青花汾酒 老白汾酒
 
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